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儲能爆發(fā) 鋰電池新成長曲線發(fā)力

證券市場周刊發(fā)布時間:2024-11-28 11:18:00  作者:王東岳

  營業(yè)收入同比下降,歸母凈利潤增速同比提升。三季度,A股電池公司經(jīng)營業(yè)績“逆勢”走強。梳理來看,原材料成本下降帶來的毛利率改善以及儲能業(yè)務(wù)經(jīng)濟性提升帶來的銷售增長,成為電池公司經(jīng)營修復(fù)的關(guān)鍵要素。

  統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2024年前三季度,A股電池生產(chǎn)公司合計實現(xiàn)營收4279.71億元,同比下滑9.91%;實現(xiàn)歸母凈利潤445.71億元,同比增長7.4%。

  自年初以來,鋰電池核心原材料碳酸鋰價格持續(xù)回落,期間跌幅接近70%。受原材料價格下降影響,三季度,A股電池公司盈利能力得到顯著改善,凈利潤增速進一步提升。同時,受生產(chǎn)成本下降帶動,儲能產(chǎn)品價格隨之降低,產(chǎn)品需求大幅提升,構(gòu)成A股電池公司業(yè)務(wù)增長的第二曲線。

  11月5日,工信部發(fā)布《新型儲能制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動方案(征求意見稿)》公開征求意見?!缎袆臃桨浮诽岢?,到2027年,新型儲能制造業(yè)規(guī)模和下游需求基本匹配,培育千億元以上規(guī)模的生態(tài)主導(dǎo)型企業(yè)3—5家。

  有券商分析認為,伴隨近期新能源發(fā)展政策的密集出臺,以光伏、風(fēng)電為代表的新能源建設(shè)潛力將得到進一步釋放,上市電池公司儲能業(yè)務(wù)高增長態(tài)勢有望維持。

  電池行業(yè)盈利回升

  根據(jù)三季報,前三季度,寧德時代實現(xiàn)營業(yè)收入2590.45億元,繼續(xù)領(lǐng)跑A股電池上市公司;報告期內(nèi),公司實現(xiàn)歸母凈利潤360.01億元,同比增長15.59%。其中,三季度單季,寧德時代營業(yè)收入為922.78億元,同比下滑12.48%;但歸母凈利潤為131.36億元,同比增長25.97%,環(huán)比提升12.57個百分點。

  1-9月,欣旺達位居電池公司行業(yè)排名第二,公司實現(xiàn)營業(yè)收入382.79億元,同比增長11.54%;歸母凈利潤12.12億元,同比增長50.84%。同期,國軒高科實現(xiàn)營業(yè)收入251.75億元,同比增長15.6%,歸母凈利潤為4.12億元,同比增長41.11%。

  東財Choice數(shù)據(jù)顯示,2024年前三季度,A股電池生產(chǎn)公司合計實現(xiàn)營收4279.71億元,同比下滑9.91%;但同期,上述公司合計實現(xiàn)歸母凈利潤445.71億元,同比增長7.4%。在營收同比下降情況下,A股電池公司盈利能力反而有所增強。

  梳理來看,原材料成本變動是A股電池公司三季度盈利能力回升的核心因素之一。自2023年6月以來,電池主要原材料之一的碳酸鋰價格持續(xù)下降,由區(qū)間高位的31.75萬元/噸降至7.25萬元/噸低點。

  根據(jù)東財Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計,前三季度,碳酸鋰平均價格累計下跌20.8萬元/噸,較上年同期下降68.58%。其中,7-9月,碳酸鋰(電池級)市場平均價格約為7.79萬元/噸,較上年同期下降16.22萬元/噸,同比下降67.56%。最新數(shù)據(jù)顯示,截至11月12日,華東市場碳酸鋰(電池級)價格為7.65萬元/噸,同比下降50.8%。

  在接受投資者調(diào)研時,寧德時代表示,由于目前碳酸鋰等原材料成本下降,公司產(chǎn)品銷售價格受價格聯(lián)動機制影響有所下降,因此毛利率相應(yīng)有所提升。

  自2020年下半年以來,受產(chǎn)品價格和成本端的雙重壓力,A股電池公司毛利率整體呈下降趨勢。東財Choice數(shù)據(jù)顯示,2020年,A股電池公司平均毛利率約為28.27%;2022年,A股電池公司平均毛利率降至23.86%,整體下滑4.41個百分點。

  2024年年初以來,受碳酸鋰價格下降影響,A股電池公司逐漸扭轉(zhuǎn)了毛利率下降趨勢。據(jù)統(tǒng)計,前三季度,A股電池公司平均毛利率回升至23.88%。其中,行業(yè)頭部公司憑借在供應(yīng)鏈管理、新產(chǎn)品投放以及出口增長等方面的領(lǐng)先優(yōu)勢,毛利率反轉(zhuǎn)程度顯著高于行業(yè)平均水平。

  財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2024年一季度至三季度,寧德時代的綜合毛利率分別為26.42%、26.64%和31.17%。其中,公司三季度毛利率創(chuàng)下近5年來的單季度最高值。同期,欣旺達和億緯鋰能的三季度毛利率分別為15.07%和19.1%,同比提升0.71個百分點和0.67個百分點。

  根據(jù)東吳證券測算,三季度,寧德時代碳酸鋰成本由二季度的10萬元/噸降至8萬元/噸,對應(yīng)電池成本由0.05元/Wh降至0.04元/Wh,占公司電池單位成本比重由9%降至7%,為公司貢獻0.01元/Wh利潤。

  儲能業(yè)務(wù)增長提速

  受原材料成本下降因素影響,前三季度,A股電池公司儲能產(chǎn)品的生產(chǎn)成本和產(chǎn)品價格均有所下調(diào)。產(chǎn)品價格下降大大提升了儲能電池的經(jīng)濟性,帶動儲能電池銷量大幅增長,成為電池上市公司業(yè)績增長的“第二極”。

  上海有色網(wǎng)(SMM)數(shù)據(jù)顯示,目前,儲能型磷酸鐵鋰價格已由2023年年初的0.95元/Wh下跌至2024年10月的約0.3元/Wh,下跌幅度達到68.42%。同時,中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟(CNESA)發(fā)布的儲能中標(biāo)價格顯示,2023年初至今,儲能系統(tǒng)的中標(biāo)價格從1.52元/Wh 下跌至0.65元/Wh,EPC中標(biāo)價格也從1.65元/Wh下跌至1.47元/Wh,下跌幅度分別達到 57.01%和11.04%。

  在接受投資者調(diào)研時,寧德時代表示,前三季度,公司在國內(nèi)和海外市場的儲能電池的交付增長速度均快于動力電池。

  自2021年以來,寧德時代連續(xù)四年蟬聯(lián)全球儲能電池出貨量第一排名,公司市場份額超過40%。2023年,寧德時代實現(xiàn)鋰離子電池銷量390GWh,同比增長 34.95%,其中,動力電池系統(tǒng)銷量 321GWh,同比增長 32.56%;儲能電池系統(tǒng)銷量69GWh,同比增長46.81%,超過同期動力電池增速,公司儲能電池占比提升至17.69%;公司儲能業(yè)務(wù)收入由2021年的136.24億元增長至2023年599.01億元,年均增幅達到109.68%。

  根據(jù)寧德時代披露,前三季度,公司電池累計出貨330GWh。其中,三季度單季,公司總出貨量達到125GWh,同比增長15%。儲能電池出貨量超過66GWh,占整體出貨量比重超過20%,較2023年年底提升3個百分點以上。

  億緯鋰能披露,前三季度,億緯鋰能的電池總出貨量為56.44 GWh,同比增長約55.48%。其中,公司儲能電池出貨量為35.73GWh,同比增長達115.57%;動力電池出貨量為20.71GWh,同比增長4.96%,已被儲能電池反超。此外,欣旺達披露,三季度單季,公司儲能電池出貨量超過1.5GW,已接近2023年全年出貨量。

  根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,10月份,中國動力和其他電池銷量合計約為110.3GWh,同比增長47.4%。其中,中國動力電池銷量為79.1GWh,占總銷量71.7%,同比增長30.6%;其他電池銷量為31.2GWh,占總銷量28.3%,同比增長118.6%。

  2024年1-10月,中國動力和其他電池累計銷量為796GWh,同比增長43.2%;其中,其他電池銷量為191.5GWh,同比增長達到143.24%,大幅領(lǐng)先于動力電池的增速。

  新能源配套需求井噴

  10月31日,國家能源局舉行新聞發(fā)布會,國家能源局發(fā)展規(guī)劃司副司長董萬成表示,截至7月底,全國風(fēng)電、太陽能發(fā)電裝機達到12.06億千瓦(1200GW),提前6年完成中國在氣候雄心大會上承諾的“到2030年中國風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機容量達到12億千瓦以上”目標(biāo)。

  國家能源局數(shù)據(jù)顯示,2023年,中國國內(nèi)的光伏新增裝機為216.88GW,同比增加148.1%。

  2024年1-9月,中國國內(nèi)光伏新增裝機量為160.88GW,同比增長24.77%。截至9月底,風(fēng)電和太陽能發(fā)電新增裝機占新增總發(fā)電裝機的比重超過80%。彭博新能源財經(jīng)(BNEF)預(yù)計,2024年全球?qū)⒉渴?92GW的新增光伏裝機量。

  而按照國際可再生能源機構(gòu)(IRENA)此前在《全球能源轉(zhuǎn)型展望》中提出的1.5℃情景,預(yù)計到2030年,全球可再生能源裝機需要達到11000GW以上,其中太陽能光伏發(fā)電和風(fēng)力發(fā)電約占新增可再生能源發(fā)電能力的90%。

  因光伏、風(fēng)電等可再生能源發(fā)電具有波動性和間歇性,需要儲能系統(tǒng)平抑新能源發(fā)電波動,實現(xiàn)電力系統(tǒng)的“柔性”平衡。近年來,新型儲能產(chǎn)業(yè)迎來快速發(fā)展,以支撐新型能源體系建設(shè)和碳達峰碳中和目標(biāo)實現(xiàn)。

  作為光伏、風(fēng)電建設(shè)的必要配套設(shè)施,2023年,全球新型儲能累計裝機規(guī)??焖僭鲩L。 根據(jù)中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟(CNESA)統(tǒng)計,2023年,全球新增投運電力儲能項目裝機規(guī)模突破50GW,達到52.0GW,同比增長69.5%。截至2023年底,全球已投運電力儲能項目累計裝機規(guī)模 289.2GW,同比增長21.9%。其中,新型儲能累計裝機規(guī)模達91.3GW,是2022年同期的近兩倍。

  在國內(nèi)市場上,截至2023年年底,中國已投運電力儲能項目累計裝機規(guī)模為86.5GW,占全球市場總規(guī)模的29.91%,同比增長約45%。其中,新型儲能累計裝機規(guī)模達到34.5GW,同比增長達171.65%。

  2024年,電池價格下降帶動下電池儲能的經(jīng)濟性得到進一步提升,儲能單位投資成本降低,推動儲能需求快速增長。

  根據(jù)中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟(CNESA)數(shù)據(jù),2024年前三季度,中國新增新型儲能裝機規(guī)模約為27.13GW/61.13GWh,同比增長120.57%;國家能源局數(shù)據(jù)顯示,截至2024年9月底,全國已建成投運新型儲能58.52GW/128GWh,較2023年底增長86.43%。

  《行動方案》提出,到2027年,新型儲能制造業(yè)規(guī)模和下游需求基本匹配,培育千億元以上規(guī)模的生態(tài)主導(dǎo)型企業(yè)3—5家。推動新型儲能制造業(yè)更好滿足電力、工業(yè)、能源、交通、建筑、通信、農(nóng)業(yè)等多領(lǐng)域應(yīng)用需求。

  中銀證券表示,隨著政策進一步執(zhí)行、成本超預(yù)期下降和技術(shù)持續(xù)改進,新型儲能將更能滿足發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、用戶側(cè)的電力儲能需求。按目前大多數(shù)地區(qū)普遍實行的10%配套以及2小時比例配置儲能測算,預(yù)計到2025 年,全球及中國新型儲能年度新增裝機或分別超過60GW、31GW,有望達到67GW和35GW。

  平安證券預(yù)計,2024年和2025年,中國新型儲能新增裝機量將分別達到34.8GW和45.6GW,增速分別為62%和31%。

  海外市場大有可為

  根據(jù)中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟(CNESA)統(tǒng)計,2023年,全球新型儲能新增裝機46GW,同比增長130%。其中,中國、歐洲和美國為三大主要市場,2023年新增裝機分別為21.5GW、10.3GW和8.7GW,同比增速分別為193%、97%和90%;2023年前三大市場裝機占據(jù)了全球新增裝機市場份額的88%。

  2024年,得益于儲能行業(yè)經(jīng)濟性提升,中國儲能電池的出口量進一步呈現(xiàn)大幅增長趨勢。

  根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù),2024年1-10月,中國動力和其他電池累計出口量達146.0GWh,同比增長26.5%。其中,動力電池累計出口量為103.3GWh,占總出口量的70.8%,累計同比增長2.7%;其他電池累計出口量為42.6GWh,占總出口量的29.2%,累計同比增長189.5%。以儲能電池為代表的其他電池出口增速顯著高于動力電池出口增速。

  調(diào)研機構(gòu)集邦咨詢(TrendForce)預(yù)計,2024年,全球儲能新增裝機有望達70GW/163GWh,同比增長36%和43%。分區(qū)域來看,2024年,亞洲儲能新增裝機將達83GWh,同比增長44%;美洲儲能新增裝機達43GWh,同比增長44%;歐洲儲能新增裝機有望達30GWh,同比增長45%。彭博新能源財經(jīng)(BNEF)預(yù)計,2024年,全球儲能新增裝機容量將達到67GW/155GWh,仍將保持較高速度增長。

  需要指出的是,受出口業(yè)務(wù)占比提升因素影響,三季度,儲能電池毛利率與動力電池毛利率的差距也在進一步擴大。

  根據(jù)東吳證券測算,三季度,寧德時代公司動力電池業(yè)務(wù)單季毛利率約為31.2%,較年同期提升9.2個百分點。同期,儲能電池業(yè)務(wù)單季毛利率約為34.2%,超過同期動力電池業(yè)務(wù)毛利率近3個百分點,且較2023年同期增長10.7個百分點。

  平安證券表示,與國內(nèi)市場相比,海外儲能(大儲)競爭格局和盈利水平相對更優(yōu),國內(nèi)頭部企業(yè)尋求出海,奔赴美歐市場。美歐電力市場化程度高,儲能(大儲)項目可獲得合理的經(jīng)濟回報,市場高壁壘、高毛利。

  根據(jù)平安證券測算,2024-2025年,全球新型儲能新增裝機將分別達到73.1GW和97.2GW,同比增速分別達到59%和33%。其中,歐洲市場2024和2025年型儲能新增裝機量有望達到11.5GW和14.1GW,增速分別為13%和23%,美國市場2024年和2025年新型儲能新增裝機量有望達到13.1和16.3GW,增速分別為50%和24%。

  此外,中東新興市場增速強勁。政府自上而下推動集中式光儲項目部署,單體項目規(guī)模龐大。2023年12月,沙特宣布將每年招標(biāo)20GW的可再生能源項目,目標(biāo)是到2030年實現(xiàn)可再生能源裝機規(guī)模達100-130GW。在沙特能源部監(jiān)管下,沙特制定了2024年到2025年招標(biāo)24GWh電池儲能項目的計劃。平安證券表示,國內(nèi)企業(yè)憑借優(yōu)良的交付能力和性價比競逐新興市場,沙特制定了2024年到2025年招標(biāo)24GWh電池儲能項目的計劃,大儲發(fā)展空間廣闊。

  本文刊于11月16日出版的《證券市場周刊》 王東岳/文



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