一直以來，光伏行業(yè)被公認為極度“內卷”。當然內部也有階段性分化，目前最為悲壯的環(huán)節(jié)應該是“電池片”。
電池片環(huán)節(jié)，不僅受到上游的價格打壓、下游的需求制約，還有技術迭代的持續(xù)壓力，甚至設備商的不斷裹挾。這些壓力，在今年更是有增不減。
無論從短期業(yè)績，還是長遠預期來看，光伏電池片正在遭受著一定的磨難。尤其是單一電池片企業(yè)更為明顯，似乎承擔了全行業(yè)的不可承受之重。
01 上下游擠壓
2021年，光伏行業(yè)的關鍵詞是“漲價”，潛臺詞是“內卷”。
始作俑者是硅料的供不應求，以及發(fā)端于硅料價格上漲的產業(yè)鏈內耗。這個已經是今年光伏行業(yè)的日常新聞，不再累述。
從數(shù)據上看，2021年上半年，多晶硅產量為23.8萬噸，同比增加16.1%;硅片產量為105GW，同比增加40%;電池片產量為92.4GW，同比增長56.6%;組件產量為80.2GW，同比增長50.5%。
在硅料產能不足及價格上漲的背景下，由于硅片與硅料的長單鎖定比較緊密，鎖定率接近100%，硅片能夠較好地傳導價格。
但再往下游，電池片與硅片的關系相對松散，行業(yè)集中度更低，產能上升較快;加之下游組件及終端電站的需求彈性較大，價格彈性較小，使得價格傳導在電池片環(huán)節(jié)不再順暢。這就注定了今年單一的電池片業(yè)務是最為艱難的。
當然，一定程度上涉足硅料或硅片環(huán)節(jié)的一體化電池片或組件企業(yè)受到的沖擊會相對好一些。
愛旭股份(600732.SH)的情況比較具有代表性，公司是A股比較純正的電池片企業(yè)，產能位居行業(yè)第二;經營業(yè)績很大程度上反映了電池片單一環(huán)節(jié)的真實情況。
7月23日，愛旭股份發(fā)布業(yè)績預告，2021年上半年扣除非經常性損益的凈利潤預計為-13,000萬元至-12,000萬元。公司披露的原因也并不意外，從某種程度上也反映了上半年光伏電池片環(huán)節(jié)的殘酷現(xiàn)狀：
其一，原材料價格上漲使得公司生產成本增加。2021年上半年，受行業(yè)上游硅料價格快速上漲的影響，公司主要原材料硅片的采購成本大幅提高。
尤其是進入二季度以來，硅片價格上漲速度加快，而電池片環(huán)節(jié)的成本壓力向下游客戶傳導較慢，使得主營業(yè)務毛利率大幅下降。
其二，產業(yè)鏈價格的上漲抑制下游需求，公司產能利用率下降。2021年上半年，因為硅料環(huán)節(jié)短期供需關系的不平衡，導致硅片供應相對緊張，進而也影響了公司產能利用率。
在上游硅料價格持續(xù)上漲的推動下，光伏產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格普遍呈現(xiàn)上漲趨勢，下游客戶觀望情緒加重，組件客戶提貨速度放緩，導致產銷量低于預期。
相比而言，上游的硅料和硅片企業(yè)，則是業(yè)績豐滿。以已經披露2021年半年報的中環(huán)股份為例，營業(yè)收入同比增長104.12%，歸母凈利潤同比增長174.92%，毛利率20.62%，凈利率10.69%。
即便是同樣擁有電池片業(yè)務的通威股份(600438.SH)，在硅料業(yè)務的“暴利”支撐下，業(yè)績同樣不錯。
根據通威股份2021年半年報業(yè)績預告，上半年凈利潤預計28-30億元，同比增長177%-197%，其硅料業(yè)務“受益于下游需求的增長，產品供不應求。市場價格同比大幅提升，公司高純晶硅業(yè)務滿產滿銷，盈利實現(xiàn)大幅增長”。
02 技術迭代不止
電池片是光伏產業(yè)的核心環(huán)節(jié)，是光伏追求性價比(效率/成本)的關鍵，也是光伏行業(yè)上下游的分水嶺。
光伏電池片的技術進步從未停歇，在PERC后時代，技術路線更是備受關注，從P型到N型，從HJT到Topcon，從IBC到HBC，還有顛覆性更強的鈣鈦礦，不同技術層出不窮。
技術不斷迭代，也是光伏“內卷”的重要表現(xiàn)。
不差錢的頭部企業(yè)在推動技術迭代方面，更是相當“勤奮”。不久前，隆基發(fā)布了三項電池技術的世界紀錄：N型TOPCON電池轉換率25.21%，P型TOPCON電池轉換率25.02%，HJT電池轉換率25.26%。
還有電池新勢力，更是希望通過新技術彎道超車，包括市場關注度頗高的安徽華晟(HJT)、中來光電(Topcon)等。
時至今日，光伏行業(yè)的技術紛爭仍然十分激烈，且沒有明確結論，尤其是HJT與Topcon之爭。
正是技術路線的不確定性，增加了電池片環(huán)節(jié)的焦慮感，從資本市場投資者的偏好來看，也反映了這一點。
03 被設備商裹挾
光伏電池片不僅受技術迭代的影響，還被設備商裹挾。
設備商的商業(yè)模式決定了，技術不停迭代才能讓設備變成易耗品。一勞永逸的技術路線，一用數(shù)十年的生產線，顯然不符合設備商的利益最大化。
實際上，光伏電池片企業(yè)自身沒有太強積極性推動技術進步，都是殘酷競爭的不得已選擇。畢竟技術進步意味著設備的改進甚至更換，意味著原有設備的淘汰和新增設備的資本支出。
在技術進步方面，電池企業(yè)與設備企業(yè)的利益是沖突的，一個希望慢一點盡量讓原有設備使用年限更長，而另一個則希望技術進步更快、設備淘汰更快、設備更新更頻繁。
2021年上半年，在光伏電池片遭受行業(yè)打擊的艱難時刻，我們可以看到設備企業(yè)的業(yè)績繼續(xù)高漲。
以邁為股份為例，2021年上半年營業(yè)收入同比增幅32.07%，歸母凈利潤同比增幅33.17%，毛利率38.58%，凈利率19.88%，在資本市場的表現(xiàn)更是靚麗。與此同時，邁為還是HJT路線的堅定鼓吹者。
設備商對技術迭代的大張旗鼓，更像是在販賣焦慮，讓本已焦慮的電池企業(yè)更加焦慮，也算是光伏內卷的重要推動者。
但不可否認的是，設備商在推動電池技術進步尤其是工藝進步方面，確實發(fā)揮了重要作用。
因此，我們看到，當前的光伏電池片，不僅受到上游硅料及硅片環(huán)節(jié)的聯(lián)合打壓，還受到下游缺乏彈性的組件及電站需求的制約，同時還要承受技術迭代的路線風險，更有設備商在技術加速迭代和產能加速替換方面的推波助瀾。
站在資本的角度，單純的光伏電池片并不是一門好生意，技術路線風險大、產能更迭頻繁、產業(yè)鏈主導能力弱等等。光伏電池片企業(yè)，應該如何突圍，任重而道遠。
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