這也意味著，歷時(shí)7個(gè)多月，新奧股份收購(gòu)新奧能源32.8%股權(quán)的重組方案即將落地，新奧股份將通過(guò)此舉成為A股首個(gè)全國(guó)性城市燃?xì)飧拍罟?，一個(gè)千億級(jí)規(guī)模的清潔能源航母即將起航。
打通產(chǎn)業(yè)上下游 通過(guò)重組實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略升級(jí)
此次交易前，新奧股份和新奧能源在天然氣行業(yè)業(yè)務(wù)劃分比較清晰，新奧股份為上游，業(yè)務(wù)是天然氣資源獲取與銷售以及能源工程等，而新奧能源是下游，擁有強(qiáng)大的天然氣分銷網(wǎng)絡(luò)和相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施，城市燃?xì)鈽I(yè)務(wù)覆蓋全國(guó)。
而整合內(nèi)部產(chǎn)業(yè)鏈資源，貫穿清潔能源上下游，正是此次交易的核心邏輯。
新奧股份表示，此次重組是基于對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的信心、對(duì)能源行業(yè)的信心，以及對(duì)資本市場(chǎng)的信心。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)天然氣行業(yè)高速發(fā)展和快速變革的機(jī)遇下，新奧必須通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈整合，使得新奧上游資源可以更好的對(duì)接下游客戶，下游客戶能夠有更充足的上游保證，資源在整個(gè)板塊內(nèi)部更高效流動(dòng)，才能以應(yīng)對(duì)天然氣行業(yè)當(dāng)前的重大機(jī)遇和挑戰(zhàn)。
收購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)強(qiáng)勁 上下游一體化重組受追捧
新奧能源2001年在香港上市，是國(guó)內(nèi)最大的燃?xì)夥咒N商之一，天然氣銷量占全國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量接近8%。過(guò)去10年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)20%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率接近20%，公司股價(jià)也是堅(jiān)挺向上。通過(guò)此次重組，這家優(yōu)質(zhì)企業(yè)也順利回歸了A股市場(chǎng)。
本次重組完成后，新奧股份上市公司總資產(chǎn)將由244億元增加為1008億元，營(yíng)業(yè)收入由135億元增加為897億元，凈利潤(rùn)由12億元增加為79億元，增幅達(dá)568%，上市公司資產(chǎn)體量和業(yè)績(jī)水平大幅提高。
正因如此，中金公司4月9日發(fā)布研報(bào)表示，雖然疫情對(duì)新奧能源的業(yè)績(jī)?cè)诙唐趦?nèi)有所影響，但整體可控，新奧能源有望保持良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全年售氣量增速有望達(dá)12-15%，而對(duì)比當(dāng)前市值，新奧股份重組交易的的價(jià)值被低估。中金公司給與了新奧股份“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)。
估值合理 市場(chǎng)看好重組前景
新奧股份此次重大交易重組方案的順利通過(guò)，也離不開對(duì)交易對(duì)價(jià)的合理性。根據(jù)草案，新奧股份將通過(guò)置出資產(chǎn)、定向發(fā)行股份、支付現(xiàn)金三種方式收購(gòu)新奧能源32.8%的股權(quán)，交易對(duì)價(jià)為258.4億元。
由于新奧能源是一家上市公司，其估值有客觀的市場(chǎng)支撐，根據(jù)交易方案，新奧能源每股單價(jià)定為79.57港元，而由于業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，新奧能源過(guò)去一年期間，股價(jià)最高點(diǎn)為96.85港元，即使受到疫情和國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的影響，其股價(jià)走勢(shì)也依然保持穩(wěn)定，截至4月15日收盤，新奧能源股價(jià)為82.55港元。另一方面，置出資產(chǎn)Santos也是一家上市企業(yè)，其股價(jià)一直受國(guó)際油價(jià)有較大的波動(dòng)。根據(jù)第三方進(jìn)行的估值，Santos交易估價(jià)為7.08澳元/股，能客觀的反應(yīng)該資產(chǎn)的長(zhǎng)期價(jià)值。不過(guò)，由于受到疫情及近期國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的影響，Santos今日收盤價(jià)僅為4.39澳元。
兩者對(duì)比“高賣低買”，新奧股份的此次重組草案實(shí)現(xiàn)了折價(jià)收購(gòu)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，也實(shí)現(xiàn)了溢價(jià)置出，保護(hù)了上市公司和中小股東利益。
華泰證券也出具研報(bào)指出，由于Santos參與原油的開采與銷售，原油價(jià)格的下跌有可能拉低公司對(duì)Santos的投資收益，而燃?xì)赓Y產(chǎn)的高估值將推動(dòng)公司價(jià)值重估。
新奧股份將一躍成為A股市場(chǎng)一只千億級(jí)的清潔能源航母，而重組的順利通過(guò)也將是它起航的起點(diǎn)。
評(píng)論