導(dǎo)讀 | 上市以來一路坎坷的東方日升，卻逐步成長為全球第六大光伏組件廠商。而隨著戰(zhàn)略方向的轉(zhuǎn)變，疊加n型電池技術(shù)變革，歷史產(chǎn)能“包袱”較輕的東方日升，極有可能沖擊第一集團。
在光伏板塊持續(xù)萎靡之際，東方日升卻逆勢大漲。自1月5日以來，公司股價最高漲幅高達43.12%。顯然，“先知先覺”的資本市場已經(jīng)敏銳察覺到這家近十年間營收復(fù)合增速高達30%、近兩年間坐穩(wěn)全球組件出貨量第六的企業(yè)，即將開啟一個嶄新的時代。
尤其是隨著n型電池技術(shù)已經(jīng)進入大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化落地階段，在HJT、TOPCon等n型電池技術(shù)領(lǐng)域擁有深度布局的東方日升，有望憑借先發(fā)優(yōu)勢坐享技術(shù)紅利。與此同時，戰(zhàn)略方向的調(diào)整，也讓東方日升未來的發(fā)展更加穩(wěn)健。
| 重回正軌
眾所周知，周期性特征是影響光伏企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的關(guān)鍵因素。當(dāng)競爭對手為了降低周期屬性對于經(jīng)營業(yè)績的影響而紛紛布局產(chǎn)業(yè)鏈上游時，東方日升卻選擇逆勢而為，先后收購了斯威克以及九九久科技，布局電站、膠膜甚至儲能業(yè)務(wù)，這也導(dǎo)致公司的經(jīng)營業(yè)績始終起伏不定。
不過，隨著林海峰的回歸，東方日升迎來了轉(zhuǎn)折。管理層的更迭，帶給東方日升最大的改變在于戰(zhàn)略方向的轉(zhuǎn)變。
在2020年報中，公司對于戰(zhàn)略的表述是“專注于新能源、新材料事業(yè)”，而到了2021年報則變成了“專注于光伏制造主業(yè)”。期間，公司先后出售了九九久科技、斯威克以及大量電站項目。
顯然，在光伏行業(yè)進入高速發(fā)展期、n型電池技術(shù)產(chǎn)業(yè)化落地不斷加速的關(guān)鍵時刻，東方日升做出了正確選擇。通過出售資產(chǎn)，公司不僅實現(xiàn)了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的全面優(yōu)化，同時也回收了大量現(xiàn)金，緩解了財務(wù)壓力，為公司新一輪的戰(zhàn)略布局保駕護航。
2021年末，東方日升宣布擬斥資446.5億在包頭投建20萬噸金屬硅、15萬噸高純硅、10GW拉晶（n型）、3GW組件產(chǎn)能，全面轉(zhuǎn)型“垂直一體化”；2022年1月，公司宣布擬斥資152億在寧波投建15GW HJT產(chǎn)能，同年11月宣布在滁州投建10GW n型電池產(chǎn)能，持續(xù)加碼先進產(chǎn)能。
筆者認(rèn)為，當(dāng)下全面加碼一體化產(chǎn)能，可謂最佳時機。一方面，硅料、硅片技術(shù)已經(jīng)發(fā)展成熟，至少在中短期內(nèi)很難出現(xiàn)顛覆性的技術(shù)迭代。尤其是硅片環(huán)節(jié)，近些年剛剛經(jīng)歷了尺寸變革，落后產(chǎn)能尚未出清。另一方面，當(dāng)下正值n型電池技術(shù)產(chǎn)業(yè)化落地初期，歷史產(chǎn)能包袱較小的企業(yè)有望借助技術(shù)窗口期實現(xiàn)“彎道超車”。
尤其是回首光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展史，技術(shù)變革往往對于市場格局具有深遠影響。例如，隆基綠能借助單晶替代多晶逐步發(fā)展成為行業(yè)龍頭；通威股份通過收購擁有亞洲最先進電池片產(chǎn)能的合肥賽維，借助PERC替代AI-BSF一舉成為電池片龍頭。反觀那些曾經(jīng)叱咤一時的光伏龍頭，因為歷史產(chǎn)能問題市場競爭力不斷下滑。
| 彎道超車
近十年間歷經(jīng)坎坷的東方日升，雖然出貨量始終無緣光伏組件第一集團，但其在品牌、渠道層面與頭部企業(yè)相比并無顯著差距。東方日升官網(wǎng)顯示，公司已在全球100多個國家設(shè)立辦事處和分公司，累計客戶數(shù)量超過1萬，品牌知名度享譽全球。
可以看出，東方日升已經(jīng)具備了沖擊第一集團的基礎(chǔ)，而與頭部企業(yè)相比，相對較少的歷史產(chǎn)能規(guī)模更有利于公司“輕裝上陣”。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，公司電池片和組件產(chǎn)能分別為12GW和19GW。
同時，針對n型電池技術(shù)，東方日升早已展開深度布局。在2018年報中，公司曾披露“已掌握TOPCon和HJT電池技術(shù)”，其中在HJT領(lǐng)域，公司表示“已經(jīng)掌握HJT電池組件的相關(guān)低溫工藝技術(shù)，并成功制備出高效HJT組件產(chǎn)品”。
在n型電池技術(shù)路線中，雖然當(dāng)前HJT相比于TOPCon經(jīng)濟性略顯不足，但憑借轉(zhuǎn)換效率高、工藝流程短、雙面率高、溫度系數(shù)低、無光衰、弱光效應(yīng)、載流子壽命更長等優(yōu)勢，以及與鈣鈦礦制備疊層電池更好的工藝親和力，業(yè)界普遍看好HJT的長期市場價值。
2022年5月，東方日升金壇工廠首片210尺寸HJT電池片成功下線，成為業(yè)內(nèi)率先實現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)的企業(yè)之一。根據(jù)公司披露的信息，當(dāng)前HJT電池片轉(zhuǎn)換效率已突破25.50%。按照東方日升的規(guī)劃，到2023年上半年，HJT電池片產(chǎn)能將達到5GW。
值得一提的是，除了HJT以外，東方日升亦有TOPCon布局。據(jù)測算，至2023年末，公司電池片產(chǎn)能規(guī)模將達到30GW左右，其中HJT、TOPCon先進產(chǎn)能占比合計達到64%，若PERC產(chǎn)能改造完成，占比將高達79%。
| 寫在最后
近日，東方日升宣布公司控股子公司雙一力（寧波）電池有限公司與廈門海辰儲能科技股份有限公司簽署戰(zhàn)略協(xié)議，約定2023-2025年向廈門海辰采購合計15GWh電芯。顯然，儲能是東方日升除n型電池技術(shù)以外的又一前瞻性布局。
東方日升2022年中報顯示，報告期內(nèi)公司持續(xù)推進國內(nèi)400MWh、北美245MWh等多個標(biāo)桿大項目的交付，儲能系統(tǒng)及其它業(yè)務(wù)產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入6.87億元，同比增長222.83%，占總營收的比重由2021年同期的2.55%提升至5.45%。根據(jù)公司披露的信息，目前寧波雙一力已雙簽訂單量約1GWh，意向在談訂單量約3GWh，合計約4GWh。
顯然，坐擁先進產(chǎn)能優(yōu)勢、轉(zhuǎn)型一體化、布局儲能的東方日升，即將步入發(fā)展的快車道。尤為重要的是，在硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能過剩、價格大幅下跌的加持下，東方日升的經(jīng)營業(yè)績有望進入高速增長期。
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