新年伊始，謀篇布局。
2022年公募基金投資主線可以說(shuō)是新舊能源交替“霸場(chǎng)”，2023年的投資主線，又將為何?
新年伊始，機(jī)構(gòu)早已開(kāi)始謀篇布局。新的一年資本市場(chǎng)的主旋律和各家機(jī)構(gòu)的配置方向，也是投資者當(dāng)下最為關(guān)心的話題之一。
比如富國(guó)基金，宣布新一年在行業(yè)配置層面將更重視發(fā)展和安全兩大主題。其中“發(fā)展”主題下核心是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能的強(qiáng)化，“安全”主題下的核心則是自主可控。再比如鵬揚(yáng)基金，表示2023年要繼續(xù)對(duì)突發(fā)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的可能性保持關(guān)注，軍工、黃金通?？梢詫?duì)沖這類尾部風(fēng)險(xiǎn)。
嘉實(shí)基金大消費(fèi)研究總監(jiān)吳越對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，2023年內(nèi)需板塊值得期待。“兩大驅(qū)動(dòng)力一是疫情、二是宏觀經(jīng)濟(jì)，這兩點(diǎn)也都在過(guò)去一到兩個(gè)月陸續(xù)出臺(tái)的各項(xiàng)政策中，出現(xiàn)了180度轉(zhuǎn)彎。”他稱。
A股開(kāi)年“猶疑”反彈
雖然節(jié)后首個(gè)交易日上證指數(shù)有所反彈，但剛剛過(guò)去的12月上證指數(shù)跌幅達(dá)到1.97%，成交持續(xù)縮量。
如果回溯去年年初市場(chǎng)行情，可以看到開(kāi)年后機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始大面積跑輸市場(chǎng)，年初至2022年2月24日，上證50、滬深300、萬(wàn)得全A、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的累計(jì)收益分別為-6.6%、-8.4%、-8.1%、-16.2%，而股票型基金+偏股混合基金收益率中位數(shù)接近-10%。彼時(shí)，國(guó)內(nèi)由于經(jīng)濟(jì)階段下行，景氣行業(yè)面臨比較大的盈利前景和估值調(diào)整，市場(chǎng)主體的年初調(diào)倉(cāng)行為也對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)影響。
展望2023年，中歐基金認(rèn)為，全國(guó)各地正在逐步進(jìn)入第一波疫情爬坡階段，海外市場(chǎng)波動(dòng)加大，A股市場(chǎng)受到內(nèi)外雙重因素影響再次進(jìn)入調(diào)整期。國(guó)內(nèi)疫情影響帶來(lái)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的短期猶疑，同時(shí)日均成交額的大幅下降也使得高估值的成長(zhǎng)行業(yè)領(lǐng)跌。
“疫情在高線城市的快速蔓延有望在一季度陸續(xù)達(dá)峰，后續(xù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)擺脫疫情影響的預(yù)期有望提升，或會(huì)帶動(dòng)市場(chǎng)低迷的成交量在春節(jié)前逐漸恢復(fù)。由于疫情的沖擊往往會(huì)持續(xù)數(shù)輪，疫情受損領(lǐng)域的復(fù)蘇并非一帆風(fēng)順。”中歐基金表示，三年疫情也帶來(lái)了行業(yè)表現(xiàn)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化，選擇更受益經(jīng)濟(jì)改善方向的行業(yè)比尋找疫情中受損行業(yè)的修復(fù)更加有利。自下而上角度出發(fā)，由于內(nèi)需是未來(lái)主要的宏觀驅(qū)動(dòng)因素，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)在營(yíng)收中的占比越高，企業(yè)受益政策而實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇的確定性越強(qiáng)。
據(jù)富國(guó)基金分析，出行數(shù)據(jù)顯示疫情高峰已過(guò)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)復(fù)蘇在途，映射在市場(chǎng)上或是成交逐步回暖，也有助于市場(chǎng)走強(qiáng)。10城地鐵日均客運(yùn)量在2022年12月24日見(jiàn)底后持續(xù)回升，顯示疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)、出行的沖擊高峰已經(jīng)過(guò)去，當(dāng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐步恢復(fù)，前期6000億左右的低迷成交額同樣有望回升，當(dāng)成交額回暖，而市場(chǎng)又在底部區(qū)域，行情往往值得期待。
鵬揚(yáng)基金也表示，線下人流弱和信心不足是導(dǎo)致近期市場(chǎng)震蕩的主要原因，但隨著市場(chǎng)逐步開(kāi)始展望后疫情時(shí)代，分歧實(shí)際上在于2023年恢復(fù)的幅度;富國(guó)基金則認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)仍在底部區(qū)域，且機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)。滬深300指數(shù)PE估值為11.32倍，處于2011年以來(lái)31.7%分位，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于2011年以來(lái)76.2%分位，指向滬深300指數(shù)投資性價(jià)比凸顯。當(dāng)前滬深300指數(shù)估值和股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)均與4月低點(diǎn)大致持平，市場(chǎng)仍在底部區(qū)域，機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)。
嘉實(shí)基金價(jià)值風(fēng)格投資總監(jiān)張金濤認(rèn)為，市場(chǎng)最近沒(méi)有一路反彈漲上去的原因，是因?yàn)榇蠹铱吹礁腥救藬?shù)的上升、重癥和死亡率都在上升，都在擔(dān)心未來(lái)到底怎么完全走出疫情，經(jīng)濟(jì)到底增長(zhǎng)多少，對(duì)每個(gè)行業(yè)來(lái)講影響也是不太一樣的。
他表示，過(guò)去幾年受疫情影響最大的行業(yè)，毫無(wú)疑問(wèn)2023年會(huì)有比較顯著的改善，“但是仍然要去匹配現(xiàn)在的股價(jià)，如果已經(jīng)漲到疫情前甚至更高的股價(jià)，這個(gè)反應(yīng)的就比較充分了;如果說(shuō)股價(jià)離疫情前差的比較多，我們可能在這些行業(yè)進(jìn)行選股挖掘”。
Choice數(shù)據(jù)顯示，1月3日將有20只基金正式開(kāi)售，權(quán)益類基金占據(jù)半壁江山，涉及華夏基金、廣發(fā)基金、易方達(dá)基金、匯添富基金、中歐基金等多家大型基金公司。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前共有約30只基金發(fā)布基金份額發(fā)售公告，宣布定檔1月發(fā)行。
新能源：政策利好但基本面承壓
“新能源”是2022年一大投資爆點(diǎn)。2023年又將如何表現(xiàn)?
2022年市場(chǎng)底在二季度初出現(xiàn)，滬指4月26日失守2900點(diǎn)，達(dá)到市場(chǎng)底部。而觸底后市場(chǎng)迅速反彈，新能源是其中當(dāng)仁不讓的“排頭兵”。自4月26日上證指數(shù)創(chuàng)下年內(nèi)新低后，截至2022年6月末，中證新能源指數(shù)累計(jì)上漲51.32%。而申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，汽車和電力設(shè)備兩大板塊漲幅領(lǐng)先，分別達(dá)到55.53%和51.99%。
相關(guān)基金在年中表現(xiàn)也十分亮眼。在上述時(shí)間段內(nèi)，新能源概念主題基金包攬了wind主題基金漲幅前十名，漲幅最高的基金產(chǎn)品更是達(dá)到59.34%。
但當(dāng)時(shí)新能源過(guò)快的漲幅讓不少基金經(jīng)理產(chǎn)生了“踏空”。比如鵬華基金旗下“國(guó)民基金經(jīng)理”王宗合，他在二季報(bào)中懊悔自己踏空新能源這波行情：“二季度新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏、風(fēng)電等新能源為主的板塊反彈亮眼。但回顧二季度的操作，自己卻錯(cuò)失了在市場(chǎng)極度恐慌的情況下去買入長(zhǎng)期看好的優(yōu)質(zhì)股票的時(shí)間窗口，參與度不夠大，因此凈值的反彈與市場(chǎng)相比顯得較弱。”
不過(guò)新能源這波行情來(lái)得快去得也快。易方達(dá)基金經(jīng)理、素有“消費(fèi)之王”的蕭楠稱自己于二季度初大幅配置了新能源整車龍頭標(biāo)的，并在季末行業(yè)整體估值和預(yù)期均處于高位時(shí)減持，彌補(bǔ)了一季度對(duì)整車市場(chǎng)判斷偏差帶來(lái)的損失。吃到一波紅利后，蕭楠認(rèn)為，目前新能源板塊個(gè)股估值已處高位，性價(jià)比不高。
彼時(shí)“股神”也開(kāi)始減持相關(guān)個(gè)股。2022年8月30日港交所披露巴菲特減持比亞迪，以277.1016港元/股單價(jià)總計(jì)套現(xiàn)3.69億港元。
在2022年8月至10月這段時(shí)間內(nèi)，新能源主題基金無(wú)一斬獲正收益。平均虧損幅度達(dá)15.67%，其中萬(wàn)家新能源主題混合發(fā)起式C的虧損幅度達(dá)23.33%，在“新能源基金虧損榜”中名列榜首。
2023年，新能源會(huì)有怎樣的表現(xiàn)?至少?gòu)恼邔用鎭?lái)看，細(xì)分板塊依舊有利好。
上海市發(fā)改委等去年12月30日印發(fā)《上海市推進(jìn)重點(diǎn)區(qū)域、園區(qū)等開(kāi)展碳達(dá)峰碳中和試點(diǎn)示范建設(shè)的實(shí)施方案》。其中提出，發(fā)展可再生能源和新型儲(chǔ)能。實(shí)施組織“光伏+”專項(xiàng)工程，加快近海風(fēng)電開(kāi)發(fā)，推進(jìn)深遠(yuǎn)海風(fēng)電示范試點(diǎn)，因地制宜布局陸上風(fēng)電和地?zé)崮茼?xiàng)目。鼓勵(lì)大容量風(fēng)電、光伏建筑一體化、農(nóng)光互補(bǔ)等技術(shù)創(chuàng)新和項(xiàng)目落地。
華寶證券研報(bào)稱，2023年海風(fēng)將是招標(biāo)落地大年，此前2021~2022年形成的高招標(biāo)低裝機(jī)的剪刀差形態(tài)有望隨著疫情放開(kāi)、江蘇軍事管制解除以及成本下行經(jīng)濟(jì)性顯現(xiàn)三大因素而快速收斂，看好全年海風(fēng)裝機(jī)將超12GW，同比增長(zhǎng)將超100%。
新能源車層面，國(guó)泰君安電新團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，新能源車消費(fèi)需求潛力仍足，更多車企推動(dòng)車型供給進(jìn)一步豐富，看好2023年新能源車銷量增長(zhǎng)。根據(jù)中汽協(xié)最新數(shù)據(jù)，2022年1-11月我國(guó)新能源汽車銷量實(shí)現(xiàn)606.7萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)100.0%;累計(jì)滲透率達(dá)到25.0%，較2021年全年提升11.6%。
鵬揚(yáng)基金則提示稱，雖然當(dāng)下新能源與電子板塊的情緒和估值短期已回到低點(diǎn)，但美股定價(jià)企業(yè)盈利衰退，外加歐洲天然氣價(jià)格超預(yù)期下跌，所以2023年A股的新能源與電子板塊基本面也同樣承壓。
2023年公募基金的“勝負(fù)手”
雖然新能源擔(dān)當(dāng)2022年反彈“急先鋒”，但以煤炭板塊為首的舊能源，才最終決定了基金經(jīng)理2022年的排名。
而基金市場(chǎng)整體走勢(shì)也的確符合他的預(yù)料，2022年表現(xiàn)突出的主動(dòng)權(quán)益類基金中，重倉(cāng)股含“煤”量較高。以去年“冠軍基”為例，2022年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略的前十大重倉(cāng)股中，煤炭行業(yè)的個(gè)股有7只，潞安環(huán)能(601699.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、陜西煤業(yè)(601225.SH)、淮北礦業(yè)(600985.SH)、中煤能源(601898.SH)、中國(guó)神華(601088.SH)、華陽(yáng)股份(600348.SH)等均位列其中。
“亞軍基”萬(wàn)家新利含煤量同樣不小，根據(jù)三季報(bào)，中國(guó)海油(600938.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、陜西煤業(yè)(601225.SH)、中煤能源(601898.SH)等煤炭板塊個(gè)股均是其重倉(cāng)股。
不過(guò)結(jié)構(gòu)化行情之下，大部分基金日子其實(shí)并不好過(guò)。比如“一天殺一只大白馬”，成為三季度A股市場(chǎng)頻繁重復(fù)的現(xiàn)象，導(dǎo)致大部分基金凈值迅速下滑。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年僅有16只普通股票型基金取得了正收益，最高的達(dá)到31.5%。如果進(jìn)一步合并單只基金的多個(gè)份額，其實(shí)僅有11只基金取得了正收益;再來(lái)看偏股型基金的表現(xiàn)，2022年也僅有44只基金取得了正收益，其中收益超過(guò)5%的僅有24只;在平衡混合型和靈活配置型基金方面，wind數(shù)據(jù)顯示，去年年共有122只基金實(shí)現(xiàn)了正收益，其中僅有15只基金的收益超過(guò)了10%。
固收產(chǎn)品表現(xiàn)同樣不佳，以偏債混合型基金和二級(jí)債基為例，不少基金跌幅非常大，2022年有超1500只基金取得了負(fù)收益。
2023年的股市會(huì)怎樣發(fā)展，其中即將孕育出怎樣的故事，公募基金的“勝負(fù)手”又將是什么?
中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷預(yù)測(cè)稱，從2023年二季度起，疫情放開(kāi)后居民“第一波”適應(yīng)完成后，消費(fèi)、經(jīng)濟(jì)、通脹將呈現(xiàn)上行態(tài)勢(shì)，此時(shí)長(zhǎng)端利率或也呈現(xiàn)上行趨勢(shì)。結(jié)構(gòu)上看，勞動(dòng)力密集的制造業(yè)企業(yè)或是“緊缺”的重點(diǎn)。參考美股道瓊斯為代表的價(jià)值藍(lán)籌持續(xù)強(qiáng)于納斯達(dá)克為代表的成長(zhǎng)科技，2023年年中后，市場(chǎng)風(fēng)格亦或?qū)⒃俅位貧w低估值藍(lán)籌主線。這其中，制造業(yè)央企以及同時(shí)受益于息差擴(kuò)大與資產(chǎn)端低估值資產(chǎn)重估的保險(xiǎn)或?qū)⒆顬槭芤?。另外，疫情?duì)于社會(huì)的長(zhǎng)期復(fù)雜性影響，以及居民看病需求的提升及國(guó)家后續(xù)對(duì)于醫(yī)療資源的投入加速，使得包括中藥、醫(yī)療器械、OTC、藥店等在內(nèi)的醫(yī)藥板塊的景氣度將貫穿2023年全年，甚至更長(zhǎng)的周期。
而從時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，在2023年一季度，由于市場(chǎng)上一年四季度對(duì)疫情放開(kāi)后經(jīng)濟(jì)較快修復(fù)、地產(chǎn)政策的大放松、美聯(lián)儲(chǔ)加息拐點(diǎn)及大國(guó)博弈態(tài)勢(shì)等樂(lè)觀預(yù)期需要“糾偏”，市場(chǎng)或依然將處于震蕩調(diào)整之中。
“2022年末市場(chǎng)交易清淡，各家機(jī)構(gòu)對(duì)2023年市場(chǎng)的預(yù)期正趨于一致。”中歐基金近日表示，在海外發(fā)達(dá)國(guó)家陷入衰退的背景下，市場(chǎng)預(yù)期2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將在防疫優(yōu)化與刺激政策發(fā)力且將實(shí)現(xiàn)周期性顯著情形下較為艱難的復(fù)蘇。這意味著市場(chǎng)可能有望開(kāi)啟具有明顯宏觀特征的行業(yè)輪動(dòng)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期周期行業(yè)有望跑贏，而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)確立后則將轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)。
評(píng)論