多晶硅期貨“上新”在即，能否幫助硅料企業(yè)平穩(wěn)過冬

　　繼工業(yè)硅與碳酸鋰之后，廣期所第三個(gè)新能源金屬品種即將“上新”，多晶硅期貨合約、多晶硅期權(quán)合約將分別于2024年12月26日、2024年12月27日上市交易。

　　我國是全球最大的多晶硅生產(chǎn)、消費(fèi)和進(jìn)口國，多晶硅產(chǎn)業(yè)近年供求關(guān)系變化較快，價(jià)格波動(dòng)幅度較大。中信建投期貨高級(jí)分析師王彥青告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，考慮到當(dāng)前多晶硅行情已至底部，未來行業(yè)利潤(rùn)有修復(fù)空間，上市初期期貨價(jià)格或顯著高于現(xiàn)貨價(jià)格。

　　部分企業(yè)尚在觀望。12月18日，一家硅料企業(yè)向貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，公司有團(tuán)隊(duì)專門研究多晶硅期貨，不過目前仍以基本面的經(jīng)營為主。

　　多晶硅價(jià)格波動(dòng)較大，預(yù)計(jì)期貨上市初期價(jià)格將顯著高于現(xiàn)貨價(jià)格

　　我國是全球最大的多晶硅生產(chǎn)、消費(fèi)和進(jìn)口國。據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)，全球多晶硅產(chǎn)量分別從2014年的30萬噸增長(zhǎng)至2023年的159.7萬噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率均為20.42%。2023年，全球多晶硅供應(yīng)中，中國產(chǎn)量比例達(dá)92.08%，占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。

　　多晶硅產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的同時(shí)，受產(chǎn)業(yè)政策、投產(chǎn)周期及技術(shù)進(jìn)步等多方面因素影響，供求關(guān)系變化較快，價(jià)格波動(dòng)幅度較大。數(shù)據(jù)顯示，近年來多晶硅價(jià)格波動(dòng)幅度明顯提高。2021年至2023年，多晶硅價(jià)格年度振幅高達(dá)226.63%、63.49%和280.17%。

　　不過貝殼財(cái)經(jīng)記者了解到，目前部分企業(yè)對(duì)于參與期貨交易尚持觀望態(tài)度。

　　12月18日，一家硅料企業(yè)向貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，公司有團(tuán)隊(duì)專門研究多晶硅期貨，不過目前仍以基本面的經(jīng)營為主，會(huì)保持關(guān)注，但暫無立刻參與盤面操作的計(jì)劃。

　　“當(dāng)前硅料上下游對(duì)參與期貨市場(chǎng)多呈觀望狀態(tài)，因階段性供需格局的問題，上游積極性略高于下游，或呈現(xiàn)盤面先高價(jià)吸引上游參與，再低價(jià)吸引下游參與的順序。”中信建投期貨高級(jí)分析師王彥青告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，頭部企業(yè)硅料在期貨市場(chǎng)上與二三線同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)，品牌溢價(jià)無法體現(xiàn)，因此后續(xù)需關(guān)注交割品牌注冊(cè)情況。此外，當(dāng)前多晶硅以上下游直供為主，貿(mào)易環(huán)節(jié)稀缺。在期貨上市后，貿(mào)易商進(jìn)入的節(jié)奏仍待觀察，若上下游對(duì)中間貿(mào)易環(huán)節(jié)接受度提升較慢，或一定程度影響市場(chǎng)參與度與活躍度。

　　就多晶硅期貨價(jià)格前瞻，王彥青表示，硅料行情見底已成共識(shí)，資本市場(chǎng)普遍有看多情緒，分歧在于未來行情的修復(fù)路徑?？紤]到當(dāng)前多晶硅行情已至底部，未來行業(yè)利潤(rùn)有修復(fù)空間，上市初期期貨價(jià)格或顯著高于現(xiàn)貨價(jià)格。他同時(shí)表示，對(duì)比廣期所已上市的工業(yè)硅品種來看，由于工業(yè)硅已有大量企業(yè)參與套保，實(shí)體企業(yè)的資金參與較多，產(chǎn)業(yè)資金與投機(jī)資金之比較大，工業(yè)硅期貨的波動(dòng)性日漸降低，而多晶硅期貨上市初期，考慮到企業(yè)參與的謹(jǐn)慎性與投機(jī)資金的強(qiáng)烈關(guān)注，或呈現(xiàn)出比工業(yè)硅期貨波動(dòng)更大的特性。

　　降低開工率蟄伏過冬，硅料企業(yè)等待拐點(diǎn)

　　此前結(jié)束披露的A股三季報(bào)顯示，硅料企業(yè)依然陷于虧損。頭部硅料企業(yè)中，大全能源(688303.SH)前三季度虧損10.99億元，自硅料布局全產(chǎn)業(yè)鏈的通威股份(600438.SH)前三季度虧損39.73億元。

　　在供需尚未平衡的當(dāng)下，多家企業(yè)的開工率已降至較低水平。

　　“目前多晶硅產(chǎn)業(yè)處于底部，多晶硅價(jià)格大幅下跌導(dǎo)致全行業(yè)虧損是客觀的。”特變電工(600089.SH)在12月16日回復(fù)投資者提問時(shí)表示，公司作為多晶硅行業(yè)主要生產(chǎn)企業(yè)之一，在行業(yè)高峰時(shí)積累了充足現(xiàn)金流，有足夠的資金儲(chǔ)備過冬。在多晶硅全行業(yè)虧損時(shí),公司主動(dòng)采取經(jīng)濟(jì)測(cè)算最優(yōu)的減產(chǎn)方案、低庫存策略。

　　特變電工董事、總經(jīng)理黃漢杰在此前的業(yè)績(jī)說明會(huì)上曾透露，特變電工目前多晶硅的開工率25%左右，四季度產(chǎn)量指引為1.5萬至1.6萬噸。公司就這一開工率解釋稱，經(jīng)過經(jīng)濟(jì)性測(cè)算，在目前的多晶硅價(jià)格下，保持現(xiàn)在的開工率更有經(jīng)濟(jì)性。

　　而根據(jù)公司2023年報(bào)披露，其兩大10萬噸/年產(chǎn)能的多晶硅項(xiàng)目產(chǎn)能利用率分別為93.30%、71.00%，2023年8月新投產(chǎn)的另一期10萬噸/年產(chǎn)能多晶硅產(chǎn)能利用率也達(dá)到了64.80%。

　　另一硅料企業(yè)大全能源三季報(bào)披露，預(yù)計(jì)第四季度多晶硅產(chǎn)量3.1萬噸至3.4萬噸，2024年全年預(yù)期產(chǎn)量為20萬至21萬噸 ，較公司在2023年年報(bào)中預(yù)計(jì)的2024年全年產(chǎn)量28萬至30萬噸有大幅下降。

　　有硅料企業(yè)向貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，對(duì)于明年的價(jià)格走勢(shì)目前較難判斷，“希望能出現(xiàn)拐點(diǎn)”。

　　興業(yè)期貨在近期的一份研報(bào)中指出，海外市場(chǎng)雖為中國出口端貢獻(xiàn)增量，但上游供給端資源大量釋放，2025年工業(yè)硅、多晶硅供需結(jié)構(gòu)寬松大背景難改，價(jià)格依舊承壓。對(duì)2024、2025年海外主要國家的光伏需求空間進(jìn)行測(cè)算，即對(duì)應(yīng)127、135萬噸的中國多晶硅需求量。而2024、2025年中國多晶硅預(yù)估產(chǎn)量為184、191萬噸，仍存在較明顯的供應(yīng)過剩量。

　　新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 朱玥怡