氫能行業(yè)2023年展望：關鍵之年，期待突破

　　以國鴻氫能披露的數據，剔除電堆之外的價格，2019-2022年上半年電池系統(tǒng)BOP價格也有70%～80%的下降。

　　電堆和電池系統(tǒng)成本的持續(xù)下降主要得益于兩大路徑：

　　一是技術進步帶來的材料國產化;

　　二是制造規(guī)?；妥詣踊瘞淼囊?guī)模效應。

　　以電堆成本而言，主要由雙極板和膜電極兩大部分組成，其中成本又以膜電極為主，約占電堆成本的60%～65%。

　　膜電極核心的材料有三類：質子交換膜、催化劑和氣體擴散層。

　　質子交換膜與氣體擴散層國產化率還非常低，一方面量產的產線很少，氣體擴散層材料還沒有大規(guī)模量產的產線;另一方面，國內龍頭電堆企業(yè)對國產的兩類材料驗證比例較低，產品的升級和迭代都受到很大的制約，所以這兩類產品的成本過去幾年降本效果并不明顯，未來如果國產化有突破，預計還會有比較大的降本空間。

　　催化劑材料而言，目前國內企業(yè)產品性能已經達到了國際一流水平，但是貴金屬鉑金類的材料占比相對還比較高，未來如果鉑金材料的用量下降50%，預計催化劑的成本也可以下降30%。

　　從膜電極部件整體角度考慮，雖然核心材料在國產化和成本下降方面依然有空間，但是過去兩年，隨著膜電極產品批量化的需求增加，膜電極生產加工的工藝升級(如自動化的雙面涂布、更合理的材料配比設計)、規(guī)模化效應也幫助膜電極制造環(huán)節(jié)實現有效降本。

　　根據國鴻氫能招股書中的預期，膜電極產品的價格在2022年預計會下降到860元/KW，2025年有望下降到510元/KW，成本下降的幅度或超過40%，按照國鴻氫能預計相應的商用車型如果用150KW的電堆，單車的膜電極成本有望累計降低5萬元左右。

　　對于雙極板而言，國內目前的主流路線還是以石墨雙極板為主，其典型的特征就是易于加工、耐腐蝕壽命長，根據高工氫電的統(tǒng)計，目前石墨板的成本構成大致包括30%的材料成本，30%的人工成本，35%的刀具成本，5%的其他制造費用，未來石墨板降本途經包括：

　　1)優(yōu)化流場設計、減少流槽數量。

　　2)適當降低流槽機械加工精度;

　　3)提高加工設備自動化程度;

　　4)還可通過材料升級的方式來提升加工效率，降低成本。

　　比如國鴻氫能的采用低成本的柔性膨脹石墨板路線，減輕了石墨板的脆性，也有效降低了成本。

　　另外一類雙極板的路線是金屬雙極板，優(yōu)勢就是厚度薄，可進一步提升電堆的單位體積效率，適合大功率高效電堆使用。

　　金屬雙極板的主要加工工序有開模、沖壓、涂層、封裝，其中涂層是最重要的環(huán)節(jié)，直接影響雙極板的壽命，同時也是成本最高的環(huán)節(jié)(占整個成本的50~60%)，其生產設備組占據總成本的大部分，現階段國內的大部分廠商采用的是進口設備，設備折舊金額大，因此金屬板的規(guī)?；当拘浅ｏ@著。

　　石墨雙極板國內技術已比較成熟，金屬板在國外制造設備的引進下，規(guī)模降本也逐步顯現，未來雙極板降本的效果預計主要來源于設計工藝的改良以及生產規(guī)模的進一步擴大。

　　除了上述電堆相關材料端自身的技術進步之外，規(guī)?；瘜当镜呢暙I到底有多大?

　　我們以動力電池龍頭寧德時代的成本數據做參考，我們將公司動力電池成本拆分為材料成本和非材料成本，非材料成本包含人工、折舊及制造費用等，這一項目的變化可以在一定程度上體現出規(guī)模效應對成本下降的影響，2015-2021年，寧德時代電池銷量從2.19GWH上升到133.41GW，CAGR為98%，單位非材料成本的年均復合變動率為-14.6%，可見規(guī)模效應對降本推動非常顯著。